曹仁超：警惕美國發動另一場貨幣戰

股市評論人曹仁超(資料圖)
　　二十國集團(G20)首爾峰會前夕，美國啟動第二輪定量寬松貨幣政策，狂印美鈔。作為“世界貨幣”的美元，其維持弱勢甚至繼續貶值的趨勢更加明顯，這導致世界其他主權貨幣不同程度面臨升值壓力。美國“以鄰為壑”的貨幣政策，讓世人擔心世界經濟似乎又離貨幣戰更近一步。
在香港財經評論員曹仁超看來，貨幣戰早在1971年8月美元與黃金脫鉤之時就已經開始。他說，過去近40年，美國濫用美元“世界貨幣”的地位，至少發動過三場貨幣戰，操控美元升值、貶值，先制造泡沫，後刺穿泡沫，打擊其他經濟體，而美國資本集團從中賺得盆滿缽盈。
　　曹仁超1969年起從事經濟報道與分析以及股票投資，現任香港財經類報紙《信報》董事及專欄作家。日前他在接受新華社記者專訪時說，1971年以前，美元這只“老虎”有“布雷頓森林體系”這個“籠子”鎖著。由於美元與黃金掛鉤，美國要發行多少美元，取決於它擁有多少黃金，因此不能亂發行。1971年美國拒絕向他國兌換黃金，“布雷頓森林體系”崩塌，鎖住老虎的籠子打開了。
　　於是，美國發動了針對石油輸出國組織(歐佩克)的第一場貨幣戰，開印美元，讓美元貶值。數據顯示，衡量美元幣值的美元彙率指數從1971年的大約110點，下跌至1974年的90多點。同期石油價格從每桶大約2美元漲到15美元，但是，由於美元貶值，15美元能購買的黃金和之前2美元能購買的黃金相差無幾。與此同時，由於美元貶值，全球經濟在1971年至1980年出現通貨膨脹，包括10多個歐佩克成員國在內的其他經濟體都遭重創。
　　1980年前後，全球經濟最重要的事件是中國內地開始改革開放。由於內地當時外彙奇缺，美元多了一個買家。同一時期，日本經濟崛起並威脅到美國。於是，美國發起了第二場貨幣戰，從1980年起開始逼迫日元升值，並於1985年迫使日本簽署《廣場協議》。此後，日元從1美元兌換約240日元，一路升值到1989年初的1美元兌換80多日元。美元迅速貶值，美元指數從歷史高點下泄至1989年的90多點。 曹仁超指出，日元、美元一升一貶，巨量美元資本流入日本，一方面賺取日元升值的好處，另一方面大量吸納房地產和股票，其結果是1987年至1989年之間日本房價股價飆升，引發巨大資產泡沫。但從1990年起，由於美元資本大量抽逃，日本資產泡沫開始破裂。“日本人從1945年到1990年辛辛苦苦賺的錢，都給人家拿去了，這就是貨幣戰。”
　　從日本狠賺一筆的美國資本又把目標對准了中國香港和台灣地區以及韓國、泰國、馬來西亞等新興經濟體，於是有了第三次貨幣戰。其手法如出一轍。曹仁超說，對此問題，過去沒有一個國家能抵抗得住，因為美國經濟總量占世界20%以上，是全球最大經濟體。從1990年至1997年，這些新興經濟體的貨幣不同程度出現升值，加上弱勢美元的配合，巨量美元資本湧入，引發資產泡沫。
　　曹仁超說，從1990年至1997年，美元流入讓香港私人住宅房價從每平方米3萬港元，飆升至每平方米12萬港元。1997年亞洲金融危機爆發後，美元資金流走，香港同類房子價格暴跌至每平方米4.2萬港元，跌幅達65%，港人為此付出沉重代價。
　　曹仁超認為，2001年以來，由於美國在阿富汗和伊拉克的戰爭消耗大量財富，加上美國自身經濟積弊，所以美國持續利用美元貶值，把自己的問題轉嫁給別人，引發全球資產泡沫和大宗商品價格飆升。
　　數據顯示，美元指數從2001年7月的120多點，下泄至2008年3月的歷史低位71點。曹仁超認為，美元持續下跌嚴重打擊了其他經濟體對美元的信任，若繼續下跌必然影響到美元“世界貨幣”的地位。於是，美國把目標對准中國，要求人民幣升值，企圖讓人民幣當“替罪羊”。
　　在曹仁超看來，從2005年起，美國一直進行著第四場貨幣戰，尤其是今年初以來，跡像越來越明顯。他指出，縱觀過去近40年的美元指數，每一次大幅度的波動背後，都是美元資本到美國以外地方撈錢的過程。當美元最強時，就是其他經濟體資產價格最便宜的時候，美元資本就可以到處“抄底”；買完後，當美元貶值、美元泛濫時，其他經濟體的房價股價飆升，美元資本就狠賺一筆。這就是美國到今天還這麼富有的原因之一。

陸東：明年恒指 33000

星級分析員 Look's Asset Management董事總經理陸東昨日出席投資研討會時表示，繼續看好明年港股，估計恒指合理值會見 33000點，更指現時在 22000水平是最好的入市時機。
陸東表示，現時港股已跌至適合入市的水平，雖然會有調整，但暫時看不見有下調趨勢，最多只會買貴不會買錯，除非歐洲債務問題爆發。他估計，明年恒指走勢會是「高低高」，第一個高是由於美國第二輪量化寬鬆措施（ QE2）出台後，熱錢流入新興市場，令資產價格上升，加上市場已消化政府打擊炒樓的新措施。
可吼內需內房內銀股
第二個高是 3、 4月業績期後，企業盈利若較市場預期好，會在第三及第四季反映出來，但能否超越第一個高，便要看企業盈利是否大升。至於低走，則是預期內地及香港銀行會收緊借貸，資金會多，但不會太濫放。
個股方面，陸東亦有所點評。他推介兩隻自己都持有的股份－港交所（ 388）及領匯（ 823），認為前者投資價值奇高，其市值代表內地經濟，人民幣升值預期，及更多中資企業來港上市，以現時 42倍市盈率計算，仍然值得長期持有。此外，由於看好本地租務市場，被他形容為全港最大舖王的領匯，舖位租金會持續上漲。「領匯不受政府掣肘，可自行調高租金，長遠前景相當不錯。」
由於本港甲級寫字樓供應短缺，他堅信租金會上升，亦推介冠君產業信託（ 2778）。
他又認為， A股升值潛力很大，無論重工業或輕工業，盈利增長動力很大，當中以內需、內房及內銀股值得投資。內需股方面，要選有自家品牌的股份，安踏（ 2020）及李寧（ 2331）這類運動鞋股早前已大幅調整，估值已變得便宜，安踏又比競爭對手李寧更好，因為李寧正在轉型，有太多未知因素，要小心。
質疑和黃賣賺錢業務
內房股雖然有政策上的風險，但估值便宜，風險亦已反映在股價上，陸東最看好合景泰富（ 1813）。「起出嚟的樓拍得住新地（ 016）質素」，加上賣樓手法好，在成都等地發展很成功。內銀方面，建行（ 939）仍是陸東的心水愛股，他指建行現在估值便宜，經營能力一流。
相反，數大藍籌股則被他看淡，兩隻港人愛股滙控（ 005）及中移動（ 941），陸東認為，此兩藍籌股現時已變成收息股，增長潛力有限。他又質疑和黃（ 013）花費數百億買 3G牌後，捱了 10年才因 iPhone出現先有起色，但又積極將旗下現金流好的業務如葵涌碼頭等出售，投資價值一般。
他亦對今年上市的新股不感興趣，「 2010年好多新股都搵笨，唔係唔好，而係估值太貴」；其他看淡的股份還包括「貴夾亂」的藥業股；成為「政治工具」的內地基建股；「唔會一世有補貼」的新能源股及「前景不理想」的航運股。
陸東新一輪看好股份
─內房股─
合景泰富（ 1813）　原因：內房估值平，物業質素佳
─收租股─
領匯（ 823）　原因：香港最大舖王
冠君產業信託（ 2778）　原因：商業樓宇租金持續上升
─內需股─
安踏（ 2020）　原因：估值平，可超越對手李寧（ 2331）
─中資金融股─
建行（ 939）　原因：現價未反映潛在價值
─本地金融股─
港交所（ 388）　原因：未來續有內地企業來港上市
陸東新一輪看淡股份
藥業股　原因：貴夾亂
香港零售股　原因：好貴，譬如 I.T（ 999）、六福（ 590）
基建股　原因：成為政治工具，對呢啲股份要好審慎
工業及航運股　原因：經營前景不理想
新能源股　原因：電動車及風電等不會一世有補貼
陸東精句
談新股︰ 2010年好多新股都搵笨，唔係話唔好，係估值偏高
談港樓︰香港樓好鬼死貴，但利息低供應少，明年會再升三至四成
談歐豬︰如果唔用 3000億歐元救愛爾蘭，葡萄牙同西班牙都會爆
談美國︰ QE2對經濟冇幫助，將會出現雙底衰退和通縮

曹仁超論勢

貨幣每30年下跌95%，租金就會同樣以每30年升20倍的速度上升。

1. 我可以係跌市買樓
        一再強調，大跌市時雖然樓價平，但買樓第一炮所需的資金唔會按比例大幅減少。大跌市為何會出現？因為有大量業主賤價割愛。為何賤價都要賣俾你？因為冇水。冇水點解唔問人借？因為銀行閂水喉。大家必須記住，大跌市的出現，一定配合銀行閂水喉。如果好似而家咁，打2個電話就借10萬，點解要賤賣層樓俾你？因此，在大跌市時買樓，你必須有心理準備估唔足價，同埋連7成都做唔到。例如200萬跌剩100萬，但銀行只肯估80萬，兼只肯做6成，那麼你就要嘔52萬。如果你係諗住用10萬經MC上呢個100萬盤，可以返屋企訓覺。
還有，要係大跌市時買平樓，你要有好多現金。我強調係現金，唔係股票或其他需要變賣既資產，因為你既股票係大跌市時一樣會下調。
估價8折做6成，係非常樂觀保守的估計數字，事實上，在08金融海潚時，部份銀行在簽按揭契前突然終止申請，1成會都唔俾上既個案真係發生過。另外，除非閣下係公務員，否則在大跌市時好難保証收入不會下跌。
結論：你需要持有目標樓價50%以上的現金
2. 樓價一定會下跌
樓價在短期內有上落是事實，但另一個更重要既事實係，以30年為觀察期的話，樓價只會上升不會下跌！03沙士價是香港近十年最低價，美孚的03呎價約為1600，但1600這個賤價仍然係美孚入伙價的10多倍！事實上，某時期的低價，通常都會比上一個時期的高價還要高。等樓價爆破的朋友，要有心理準備爆破後的樓價和今日的價其實差不多。
因此，如果你係用家，諗住長住20~30年，只要供款係能力範圍內，就算97年買樓一樣冇問題，因為樓價升跌不會影響你一早已計劃好既供款，20年後樓價一定會超過買入價(請對比1983及2003的樓價)。
結論：以20~30年長線睇，樓價一定升。短期升跌只係為炒家而設。
補充：

有人質疑為何要用過去30年的升幅去推論未來30年，並表示香港的經濟發展已到頂，沒有可能重覆過去30年的升幅。
首先要搞清楚一樣野，就係物價的上升和經濟的發展不一定有直接的關係，事實上香港今天的經濟規模雖然比1980年時大，但沒有大20倍那麼多(我指實際上，不是數字上)。「物價上升=經濟發展」背後，最重要的因素是「金錢的產量是按經濟發展的需要而增加」，例如10個人的勞動力產生了10件衫，社會就按這10件衫的價值(假設每件$10)製造$100的貨幣，分配給付出勞動力的10個人。社會因為有新增的價值(10件新衫)才去製造貨幣，因此「物價上升=經濟發展」。
但現實是殘酷的。自從上世紀70年代美國單方面脫離金本位後，全球的貨幣逐一跟隨，今時今日世界上所有的貨幣背後均沒有實物支持，純依靠政府的信用進行發行。貨幣脫離了黃金的約束後，製造貨幣可以和經濟發展完全脫勾，經濟好時固然可以加印貨幣，經濟差時更加要印。全世界現時在「沒有新增價值」的情況下，卻可以以火箭升空的速度加印貨幣，結果是經濟沒有大幅發展，物價卻大幅上升。製造貨幣的特權階級成為社會的大贏家，製造實物的勞動者卻被社會嚴懲，扭曲了世人的價值觀。衡量一個人的價值，不是看這個人能為社會作多大的貢獻，而是看這個人能夠從社會奪取的資源有多少。
貨幣脫離金本位30多年，因此過去30年的樓價走勢絕對有參考價值。坦白說，今後貨幣的貶值速度能保持30年只跌95%，已經是非常幸運。
3. 遲早會加息
講得呢句說話，即係話而家息平。係人都知遲早會加息，但重點係息口仲平既時候你還左幾多本金？房貸好公道，本金少左，息會按比例減少，係低息環境下你可以好輕易就還幾十萬本金。即使加息，對你的實際影響極微。
結論：趁息平多還本金，點會怕加息！
4. 供30年樓係樓奴
我寫包單，講得出呢句說話既人學歷不會超過小學6年級。世界上所有銀紙現在均以每30年跌95%的速度貶值，簡單來說，30年後港幣的購買力，和現在的日圓差不多，即是說，今日我借港幣100萬，還到第30年就變左100萬yen。當然，中途你係有不斷供款，但你每期供款的購買力都會貶值，變相你可以用貶值後的貨幣購買未貶值的資產。幻想一下你可以用今日既身家，坐時光機回到1980年買當時既樓。因此，30年的供款期內，供款壓力係會越來越低，因為你的債項不斷貶值。頭10年是最艱苦困難的，中間10年可以有閒錢去下旅行，後10年供款比飲茶錢還要低。
結論：供樓係會越來越輕鬆
5. 唔買樓可以租
供樓壓力會隨時間減弱，因為你用未來貶值後的錢，去還今日未貶值的錢。但租金就相反，你一定要用當時的錢去還當時的錢，即是說，當供款金額固定下來，租金卻係會隨時間不斷上升，例如貨幣每30年下跌95%，租金就會同樣以每30年升20倍的速度上升。當然，這是假設沒有加息。但即使有加息，亦不見得租樓會有著數，因為業主會按成本加租，冇死錯人。
租樓的另一個問題係，你和業主的財富差距越拉越大，假設今天你和業主身家都係100萬，租了2年樓洗左20萬，你的身家變成80萬，業主就120萬，差距係40萬，亦即你現有身家的一半。當然，你投資有道，可以用呢80萬本金賺超過40萬，則另作別論。但假如你唔投資，純做租客，你會白白將日後入市上車既資金送俾業主。租金回報5厘知唔知即係點解？即係話你租20年的話，你就送左層樓俾業主。多謝夾承惠。
結論：年輕人應該同阿媽住，省回租金支出。要2人世界可以租時鐘。
6. 生活質素唔可以妥協
好多人唔接受舊樓、單幢樓、大西北，話唔會為上車而降低生活質素。請讓本人告訴你一個殘酷的事實，如果你的能力只能買舊樓、單幢樓、大西北，你冇資格講質素。如果你係打工仔，每日可以係屋企既清醒時間唔會超過6小時，有乜質唔質素？訓到朝早11點，然後先考慮今日返唔返公司打點一下，呢d就叫質素。
結論：先講資格，後談質素
7. 炒家炒高樓價
錯！實際係「買家買高樓價」。冇炒家唔代表用家會平賣俾你，有人肯接炒家貨，代表炒家有眼光，估計到未來樓價有水位，係先有購買力後有炒家。其實有買過樓都會知，買炒家貨好買過用家貨，議價空間比用家盤大，因為炒家係做生意，計好個ROI唔怕平少少賣俾你，但用家就皇帝女唔憂嫁，大不了住多2年先賣。再者，炒家買完一定賣，穩定供應，用家就有入冇出，炒家有時反而會有調低樓價的平衡功能。
結論：自願的價就係市價
8. 市區樓抗跌力強
抗跌力是大跌市時業主繼續供款的能力，因此，以下類別的物業抗跌力一定強：
一、 大部份業主已供斷的屋苑(沒有供樓壓力)
二、 大部份業主的買入價都很低(供樓壓力極低)
三、 業主真係好有錢(沒有收入壓力)
因此，老牌屋苑(第1類)、新界100萬上下的物業、半山豪宅的抗跌力一定高，其中半山豪宅最強。而老牌屋苑如太古城、美孚新村都位於市區，故產生抗跌力強的假象。
以下物業抗跌力最弱：
一、 被發展商食盡溢價的一手樓
二、 業主多數是高收入打工仔(一旦失業很難在短時間內找到同樣人工的工作)
三、 入伙日期接近爆破日期的物業
此三項條件可以同時出現。
9. 以外幣代替房地產作為儲蓄保值工具

QE配合部份準備金制度，令美元的流通量大幅增加，其他貨幣相對美元因此出現顯著升值。身邊有不少朋友考慮將港元兌換成人民幣或澳元搏升值。
首先，我不反對將手頭持有的少量現金換成外幣對沖港幣貶值。但若果手頭持有數十萬至數百萬港幣，樓與外幣2擇其一，則一定是選擇磚頭實物。
QE是聯儲局在帳簿上無中生有數以千萬億計的美元，其好處有四：
1. 刺激美國本土消費市場，改善失業，這個是官方解釋
2. 用貶值後的美元償還美國國債，借10蚊還7蚊，淨賺3蚊
3. 削弱以美元作儲備的國家之國力，尤其是與美國有大額貿易順差的國家，如中國
4. 增強本國出口的競爭力，尤其農產品
顯而易見，美國以外的國家為保出口貿易與及國家的整体經濟，必須參與印銀紙遊戲令本國貨幣貶值。澳元、人民幣和美元一樣正在不斷印銀紙，盡可能維持現有的美元匯率，由於澳元、人民幣不斷增加貨幣流通量，令本土物價上漲，坊間因而指控美國「輸出通脹」。澳元、人民幣及其他貨幣正在不斷印銀紙，不斷貶值是鐵一般的事實，香港人之所以會產生澳元升、人民幣升值的感覺，是因為美元港元的貶值速度更快。任何一個中國、澳洲的老百姓，在這一刻都會感到自己的貨幣在本國內的購買力越來越低，通脹猛於虎！
澳元、人民幣等貨幣雖然在近期相對港幣有顯著大額升幅，但相對實物例如物業甚至日用品，澳元和人民幣同樣是不斷貶值。將身家投放在澳元和人民幣，只不過是由一條賊船跳去另一條，到最後即使外幣有所斬獲，對實物的購買力無可避免一定會下跌，因為貨幣的供應增加速度遠超實物的生產速度。因此，我是極其反對賣樓買外幣的投資方法。但我要強調一點，人在社會生存一定要有一點現金，購買貶值速度較低的外幣作對沖我是贊成的。我所反對的是以外幣作為主要投資/儲蓄工具。
香港使用人民幣作為儲蓄工具還有一個嚴重問題，就是日限提款2萬元的限制。即使你在滙豐、恆生、渣打、中銀、東亞……等10間銀行各開一個人民幣戶口，提款或轉移100萬仍需時5個工作天。顯而易見，對香港人來說，以人民幣作為大額儲蓄貨幣現時仍然是不可行的。
10. 中國富豪的資金會徹離香港
要分析中國富豪為何在香港買樓買股，就一定要明白中國的國情。在中國要發財，一定要有人脈關係，所謂「關係」，說穿了其實是利益輸送，行賄送禮送女人。這些行為雖然是中國商界的基本功，但名義上其實是犯法的。在中國要發財而又出於污泥而不染，基本上是沒有可能，所有人都有犯法，甚至應說所有人都必須犯法。中國的富豪心知肚明中國是人治不是法治，都會怕有朝一日自己會變成第二個黃光裕或周正毅，突然有一天被人上門抄家，家財盡失，瑯璫入獄。財產只要仍在中國國內，都會有被完全充公的可能，為保獲家產，富豪必須將生意運作以外的錢偷運到境外(走資也是非法的)，日後即是不幸在中國被抄家，仍然可以有資金行賄購買自由。否則一旦成為一無所有的階下囚，則一定永不超生。
因此，中國的富豪千山萬水把以千萬計的現金偷運到香港買樓買股，你要他把錢送回中國即是要他的命。香港是中國富豪的保險箱，只要香港的法制仍健全，行政司法仍獨立於中國大陸，中國富豪的資金是不會離開香港的。(國內同胞如欲轉載，請自行和諧)
補充：來香港買樓的大陸人，不限於億萬富豪。根據我所認識的國內朋友的親身經驗(100%真實冇吹水，我甚至有陪同睇樓)，一些身家數百萬的小康之家，為求孩子能有香港身份證，又或者想追仔避開城管打胎，都會在大西北、北區購買低價物業作「生仔屋」給老婆養胎。這些生仔屋在完成任務後都會留在香港放租，不會變賣徹資，因為國內同胞不分貧富，都相信香港的法治精神能夠保障他們的財產擁有權。很多一日投訴到黑的香港人其實生在福中不知福。
後記：市場會嚴懲睇錯市既人，若果你覺得我的觀點係錯的話，就讓市場去懲罰我，同樣，閣下若果睇錯市，必須要有被市場嚴懲的心理準備。補充一點，沒有自住樓的租客，你們現時正在被市場懲罰，反不反省是你們的自由。
文章出自http://finance.discuss.com.hk/viewthread.php?tid=13408120&extra=page%3D1

國企月線圖趨勢已展開,最後上車機會.

梁文琪:港股短期波動 第四季升勢急 2010-9-20

華爾街股市上周反覆上揚。周五先跌後升，道指全日收報10607點，上升13點，而全周以陽燭上升145點，升幅1.4%。道指9月由1日低位10016點，升至最高上周五的10650點，共上升634點或6.3%，以大陽燭上升中。每天走勢圖則已升穿下降通道10520點阻力，如升穿8月高位10719點【圖1】，則道指3浪上試11041點至11723點，即3浪升幅等於1浪由9614點上升至10719點共1105點的1倍至1.618倍。道指MACD出現雙牛，以及重上所有平均線之上，也升穿三角形，技術利好。標普五百上周五最高曾見1231點，升穿「頭肩底」頸線1128點，出現爭持，全日收報1125.5，升0.93，如高於頸線收市，大幅上試1246點或以上。 上證A股指數上周五回順，全日收報2722點，微跌4點，A指與標普五百一樣，受制「頭肩底」頸線2831點，後市如升穿，大幅上望3230點或以上。而滬深三百指數上周五則上升3點。
港股上周急升，周五恒指最高曾見9月新高21989點，上升298點，出現爭持，全日收報21971點，大升279點，成交增至788億元，全周以陽燭上升714點。
恒指上周升穿大型三角形頂部阻力21600點【圖2】，意義重大。回顧去年3月，升穿大型三角形阻力，筆者指出牛市出現。結果，大幅上升至去年11月最高23099點，累升12423點或116%，才以（a）、（b）、（c）浪，進入牛二②浪整固。恒指升穿8月高位，扭轉一浪低於一浪，意義也重大。
5月27日，最低見18971點，（c）浪以1、2、3、4及5個小浪下調，MACD牛背馳，以「破腳穿頭」回升，指出見底，而上周升穿三角形，表示展開牛三③浪升市。
恒指9RSI已上升至76.4，今年8月恒指21806點，曾指出9RSI升至84點超買，需要調整，結果，跌至20372點，才以「十字架」孤島見（2）浪底回升。
因此，本周大市預料有波動爭持，但本周出現「黃金交叉」，第四季大幅上望25500點。
上周一，大市成交800億元，本周能否高於該金額，頗為關鍵。而恒指升穿三角形，有時會後抽才再大升。
筆者8月31日提出買入9月22000點認購期權，當天收報27點，上周五大升至274點收市，每手利潤915%！繼續以5天線期指21787點（每日約上升150點）止賺。

作者為證監會持牌人，原名梁炳耀

939建設銀行周線[趨勢雙合線]最後機會長期投資買入位

追蹤939趨勢

恆指月線圖保力加通道(Bollinger Band), 正在收窄中,單邊市會隨時出現.

恆指月線圖保力加通道(Bollinger Band), 正在收窄中,單邊市會隨時出現. 隨機指數正在超賣,上升機會大.可升破頂線追入,跌破底線沽出.或底線買入/頂線沽出.A股正在底線作出反彈,出現買入信號.

林行止專欄 2010年7月8日A指急漲 恒指20天線升穿50天線

華爾街股市本周一休假無市，而上周則反覆下跌，道指最低見9614點的最近九個月低位，出現爭持，上周五收報9686點，下跌46點。技術上，道指已下跌至今年5月及6月的底部聯線水平，而MACD牛背馳，由於②浪已出現(a)、(b)、(c)、x、(a)、(b)、(c)整固，如守9600點水平，則有轉機，展開③浪升勢。
A股恒指俱破腳穿頭
上證A股指數昨天急升1.9%，全日收報2525點，以「破腳穿頭」升47點，周線及月線均現「曙光初現」。
上證A指2008年10月，最低曾下跌至1749點，大跌72%，曾指出熊市三期見底了。而牛市一期大幅上升至去年7月，最高3651點，為牛市一期①浪上升，總升幅108%，月來牛二②浪以(a)、(b)、(c)浪整固中，由於(c)浪由3336點回落，已出現1、2、3、4及5個小浪，而 STC(Slow)跌至超賣及牛背馳【圖1】，反映2400點水平有支持力。如守其上，以及升穿4浪阻力2723點，則可展開牛市三期③浪升勢，如出現這種走勢，則恒指今年5月最低18971點，亦已牛二②浪以1、2、3、4及5浪，MACD牛背馳見底，以及已展開③-(1)-3浪升勢，其中微浪i升至 20957點，ii浪下調至昨天(本周二)最低19777點【圖2】，出現回升。
港股昨天先跌後升，恒指最低曾見19777點，下跌65點，掉頭回升，並以全日高位20084點收市，「破腳穿頭」上升，升幅242點或1.22%，全日成交增至465億元。周線圖「曙光初現」利好。
恒指守住6月11日的19729-19834點的「孤島」裂口上升，似重演2004年牛市二期由14058點以a、b、c點下調至10917點便回升的走勢，當時以「孤島」見底。筆者昨天上午以197點買入7月20400點認購期權。
突破頸線 後市向好
恒指20天線20174點，昨天升穿50天線20157點，恒指如能升穿該二條平均線，則可望升穿6月高位或「頭肩底」頸線20957點，展開(1)浪升勢，後市一浪高於一浪。去年4月2日曾出現該訊號，結果由14522點大幅上升至23099點，大升8577點或59%，而今年3月19日，也出現訊號，雖是(b)浪反彈，也反覆上升至4月最高22388點，累升1077點。昨文以長實(001)「頭肩底」看好大市。騰訊(700)昨天以雙底上升。

梁文琪:牛市二期見底

協聯證券高級客戶經理梁文琪先生:根據波浪理論，5月份低位18,971很可能已經牛市二期見底，現時回升，可能開始步入三期升勢，保守估計7月上試二萬二下降通道阻力。恒指由5月至今累升1,746點，突破50天線，可視為中期第一個升浪。由於週一升幅較為顯著，故之後數日稍作整固，如果守穩50天線(20,339)，預計大市下周開始反覆回升，個人較樂觀，相信7月初可挑戰二萬二，如果能夠於二萬二爭持再突破二萬三阻力，相信明年可以再創新高。

陸東 2010下半年投資策略

■　「將恒指合理值調高至27,500點，料全年呈先低後高走勢。」
■　「恒指短線或於18,000至22,000點徘徊。」
■　「中國今年不會加息，A股未來2至3年可重見6,000點。」
■　「人民幣未來每年會升值3%至7%。」
■　「看好內銀股及太保，內房股值博率高於本港地產股。」
恒指合理值27,500點
瑞銀外部顧問、現為基金經理的陸東，潛伏五個月後再為散戶指點迷津，昨天逆勢揚言，恒指今年合理值應為27,500點，較一月初估計調升1000點，亦較現水準高出近三成。
Look's Capital總裁陸東出席講座時重申，大市由去年 3月份萬一關急升至 11月的 23000點，中間並未見似樣調整，無論技術層面或從基本因素分析，出現 40%至 50%調整是絕對有可能，預期恒指短期將於 18000至 22000點徘徊。
鑑於歐美甚至中國今年不會加息，今年難以迅速退市，只要市場反映加息預期落空因素，第三季港股可拾級而上，更調高今年恒指合理值至 27500點，全年走勢為先低後高。
Look's Capital總裁陸東出席講座時重申，預期恒指將於 18000至 22000點徘徊。第三季才轉勢，直至第四季市場確認中美無加息及退市的可能性後，才會反覆上揚。旗下基金 85%長倉 15%現金
陸氏補充，今次回吐是典型的牛二調整格局，相信第三季大市有望見底反彈，出現轉角市。陸東首次透露旗下長短倉基金倉位，他指由恒指升見 23000點時已開始減好倉，現時 85%為長倉， 15%為淨現金。
雖然俗稱牛熊分界線的 250天移動平均線失守，陸東強調港股由牛市走到熊市機會為零。他根據其一直使用的計算模式，估計今年藍籌核心盈利增長為 18.6%，主要動力仍源自中資股，配合十年美國長債孳息率為 3.8厘，及港元兌美元風險溢價有 130點子推算，今年合理值為 27500點，較早前推算的 26500點高約近 4%。
料人行 1年內不加息 A股俏
陸東去年估計 09年合理值為 21900點，最終港股收報 21872點，與目標極為接近。陸氏提醒，如內地意外地閂水喉，合理值將難以兌現。與坊間觀點不同，他預期人民銀行未來 6至 12個月都不會加息，，最多再加存準金率和其他政策控制過熱預期。
而內地通脹問題不大，主要是食品價格因素推高，銀行亦未見濫貸濫放情況，因此只要加息預期落空，配合企業盈利持續增長，A股於現水平估值便宜，他樂觀估計 A股（滬綜指）未來兩至三年可見 6000點，較上周五高 1.2倍。他指出，現時A股完全沒有出現熊市的可能性。
陸東指出，中國經濟結構跟其他國家不用，日本英美主要靠消費，中國則靠投資。但因經濟已經復甦，因此預計來年貸款增長將會由9.5萬億減少至7萬億。雖然新增貸款差不多十萬億，中國銀行存款準備金為17%，但存貸比率仍然低只得7成，內銀十分穩健。經過大量放貸後，中國的負債GDP比率仍然較全球平均低，而且中國增長仍然快。2009年內銀雖然借出了十萬億，但大部份都是中長期貸款，主要用於基建，因此對內銀的資產質素有信心。
陸東指出，大陸樓市價格跌幅有限，因中國人民家庭入息增長高於樓價增長。雖然內地樓市大幅下跌風險不存在，但國十條出台後，已影響投資信心。
陸東指出，內需股估值高是由於存貨相對銷售不斷下降，即是說存貨周轉十分快，股本回報因此十分高。

4月17日　「新國十條」樓市調控政策核心內容
1. 首套住房90平方米以上的家庭，貸款首付款比例不得低於30%；
2. 第二套住房，貸款首付款比例不得低於50%，貸款利率不得低於基準利率的1.1倍；
3. 第三套住房，貸款首付款比例和貸款利率應大幅度提高，部分地區商業銀行可根據風險狀況，暫停發放購買第三套及以上住房貸款；
4. 對不能提供1年以上當地納稅證明或社會保險繳納證明的非本地居民暫停發放購買住房貸款。

本港樓價不會大跌

對於樓市，陸東承認要調整、樓價現時亦「幾貴」，惟礙於利息低及供應少，樓價大跌機會微乎其微。「今次應該係量嘅調整，價嘅調整不大，主要係供樓負擔仲係低，未來 12至 18個月講緊仲係 HIBOR+零點幾厘……而發展商亦惜貨不會平買。」他補充，現時發展商土儲平均只夠 3年用，現時一年只有萬多單位供應，反映供應緊絀，存貸比率只有60%，較97年的170%低，加上息口低、內地資金流入，預期樓價不會大跌，樓市供應要到 2013、 2014始正常化，屆時樓價才會有壓力。

歐豬五國

被問及歐洲債務危機影響，他承認歐美同樣面對資產負債表極差問題，雖然現時危機只涉及歐豬五個較細經濟體系（ PIIGS，即葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘及西班牙），假如擴散至英、法及德國，令當地信貸違約掉期（ CDS）惡化，將影響整個歐元區甚至中港經濟。
陸東提醒，印銀紙不能解決問題，歐美經濟“有反彈無復蘇”，又不相信“英國兩個後生仔的政府會得”，歐羅體制崩潰，惟歐洲和香港可能呈“雙底衰退”。他續說，美國樓價按理可跌二成四，要跌定才可提振消費。
陸東點評板塊及股份

－板塊－
■　內房股：內地樓市需求大，現時內房股股價調整四至五成，現價已全部反映所有不利消息，值博率較本地地產股高。可以建議選擇性投資內房股，如合景泰富（1813）、華潤置地（1109）。
■　內銀股：增長動力勝本地銀行，建行（0939）及招行（3968）最好，招行係將來的恒生（0011），建行係將來的滙控（0005）
■　保險股：太保(2601)投資價值最高，追落後空間較大，國壽（2628）及平保（2318）估值相對貴
■　內需股：已升了很多，相對平的為安踏（2020）及雨潤（1068），李寧（2331）就好貴
■　航運股：歐美因借貸過高，未年一年半載不會有明顯復
■　出口股：歐美因借貸過高，故看淡
■　家電股：市盈率已回升至逾10倍，除非盈利大幅超過市場預期，否則股價已反映利好因素
－股份－
■　滙控（0005）：現價 1.3及 1.4倍市賬率，已反映歐美復蘇，買內銀股或本地中小型銀行更佳。
■　中移動（0941）：高增長故事已過，純粹為收息股、公用股，買完可以瞓得落，但唔會點爆升。
■　龍源（0916）：風電成本高，中央不可能一世補貼，加上上市定價不便宜，要一段較長時間才轉好。
■　建行（0939）：有“中國的匯豐”潛力。
■　招行（3968）：為“中國的恒生”。
■　太保（2601）：三隻保險股，太保投資價值最高，追落後空間最大，國壽（2628）及平保（2318）估值相對上較貴。

賺錢之神 邱永漢 最新4大倍升股

上海的初夏時晴時雨，恰似近日陰晴不定的股市；經歷2008年股市暴跌，2009年谷底回升，今年的投資環境仍未明朗，受歐洲債務危機陰霾影響，恒生指數自22000點以上跌穿20000點大關，市場一度虛怯，但過去一周股市重拾升勢，周五更有升穿20000點之勢。
過往點石成金的「賺錢之神」邱永漢，這天安坐上海新天地的優雅豪宅，接受本刊獨家專訪，面對股市波動「賺錢之神」依舊從容不迫，繼續以獨到眼光選股。「我買股票不關注指數，只關心自己買的股票。」兩年前他推介的羅欣藥業（8058），股價現已比當時勁升近2.5倍；去年點評的中國糧油（0606），一年未夠亦升約60%，遠遠跑贏大市。
這位日本股神近年馬不停蹄，幾乎每3天坐一次飛機，在中國四出考察，專發掘潛力優厚的明日之星，最近終於給他找到「第二家羅欣」，以及一些未受關注、將會出人頭地的成長股，並向本刊獨家披露。
不過邱永漢始終強調，投資「成長股」要有耐性，看長綫，「股票的利益是忍耐的報酬，賺錢十分一靠聰明，十分九靠忍耐」。
2010年6月12日
■　勝利管道 (1080)
■　利君國際 (2005)
■　神冠控股(0829)
■　亨泰 (0197)
亦推薦
■　王朝酒業 (0828)

如何準確計算房地產投資回報率

如何準確計算房地產投資回報率
據中原地產從業員的經驗所得：目前計算投資回報率最廣泛採用的方法是計算租金的年回報率，公式為：
租金回報率＝每月租金收益 ×12/購樓總價
舉例：投資者何先生購買710呎單位，總價為163萬元，成交單價為2295元/呎。何先生採用了按揭貸款的方式，首期房款為7成489000萬元，按揭貸款114.1萬元，月供款約為5853.53元（供20年）。何先生將其以月租金8000元出租。
那麼計算租金回報率＝8000×12/1630000＝5.9％
這種方法計算簡便，對一次性付款的情況分析會較為準確，但由於只考慮了租金和樓價，其應用範圍比較局限，對於使用按揭貸款購樓的回報情況就不太適用。
中原地產的從業員建議，投資者可用以下的計算方式計算自己的物業回報，公式為：
投資回報率＝（每月租金收益－按揭月供款）×12/（首期樓款＋期樓時間內的按揭款）
以上述舉例的資料代入分析：由於何先生買的是二手樓，可以立即將物業出租，不存在期房的空租時間，計算投資回報率＝（8000-5853.53）×12/489000＝5.3％
這種方法考慮了租金和前期實際的主要投入，比租金回報率的計算更深一步，適用範圍更廣，更適合於目前按揭貸款購樓的普遍情況。