瑞安房地產/富士康國際

比亞迪股份 01211同Ｘ安碩Ａ５０中國 02823走勢相似

魯兆 :A股底在何方？就在2079點上方

熊市測底、牛市測頂，從來乃寫股評之大忌。股諺說，熊市中底下有底，牛市中頂上有頂。為什麼呢？此乃股市之博弈性質決定了的。股市能處在公認的合理的估值水準只能是瞬間狀態——即時空共振的交融點上。如果不以絕對的估值水準而以相對的合理區間來衡量股市，其所處的時間相比而言也只是短暫的。大多數時間內，不是偏高就是偏低。有人將此形容為“鐘擺運動”。

天體運動，比如春夏秋冬，比如月圓月缺、潮漲潮落等等，都是可以準確計算的。而股市呢？其升升跌跌的實質是投資人（群體）喜怒哀樂、貪婪恐懼的結果，或曰各種情緒迴圈變化在股市的具象呈現。當今世界，還未有一種電腦可以去精確計算人類群體思潮的準確軌跡。儘管如此，當今還是有一種理論能比較貼近地計算股市運行軌跡的，這就是艾略特的波浪理論。
我個人認為，艾略特波浪理論的實質是投資群體情緒迴圈變化的理論。就當今而言，只有波浪理論能解釋股市的過去與現在，亦能依據過去與現在，推理股市的未來。波浪理論是以老子費氏數為模型，“1、3、5、8”構成了5浪推動上行，3浪調整下跌，8浪一迴圈的數學模式。有人問，為什麼只能是5浪推動、3浪調整而不是別的什麼數呢？這個問題我想是沒有標準答案的，只能理解為艾略特從無數模型中歸納總結出來的股市規律。艾略特的回答是，人有五官，手有五指，是完整的物理結構。如果是四官六指，那只能是畸形。你能解釋這是為什麼呢？最好理解為大自然的賜定。
艾略特是天才，這是世人承認的。艾略特所總結的一些規則是從無數數學模型中篩選出來的。對天才的學說，我的態度首先是繼承，然後才是創新。比如，還沒有足夠的理據去否定艾的劃浪規則而自己“創新”一套新規則。我以為是不可取的，這是胡來。
數浪是通過波動形態完成的。艾略特十分強調，只有5個浪，才是一個完整的推動浪，無論是下跌趨勢中或是上升趨勢中，皆是如此。如果只有3個浪，那只能是調整浪。在上升趨勢中，此三個調整浪完成後，還會繼續此前的上升趨勢。在下跌趨勢中，經3浪調整後（即B浪）還會繼續此前的下跌趨勢（即C浪）。這些很簡單的判斷其實是最重要的應用規則，亦是波浪理論的精華所在。
數浪是通過波動形態完成的。因此，艾略特將形態列為三要素中的第一位，其後是比率和時間。這點我有保留，三要素中應將時間放在第一位。要對宇宙萬物作有實質性的描述，首先要通過時間與空間（空間表現為形態與比率）。否則，一切都是空泛的。這個問題或許要請教霍金先生。這裡打住。古人雲：凡事預則立，不預則廢。“底在何方”，是預的問題。我要強調的是，對“底”的預測要放寬在一個區間——即一個區域內而不是某一個絕對點位。下文將展開討論。
一個基本判斷是，6124點為上證指數歷史上五個上升推動浪中的第5浪。上升趨勢運行17至18年（1990/2007），或203個月。空間上，以100點為基點（精確為95.23點）上升比率為61.24倍（精確為64.46倍），恰約是黃金分割0.618的倍數。那麼，將203個月上升趨勢假設為時間的0.618倍，則下跌趨勢為0.382倍，即126個月——2018年5月，約為11年週期。18+11=29年，路加斯數週期，或曰老子費氏數13的約2.236倍。
空間上，我們考察幾個重要的調整比率：（1）0.50倍——3062點（已跌破）；（2）0.618倍——2339點（已跌破）；（3）0.764倍——1445點（此前最大跌幅至1664點，為0.7288）；（4）0.666倍——2045點。
我們可以暫時設定，以1664點為中心值，上方為2045點，下方為1445點是終極下跌的目的地區域。若干年後我們可以通過數浪與區域的結合，判斷長期底部是否已經出現。預料，2013年之後會有相當一段時間，在這個寬度為600點的區間內震盪築底。後話太長，先說短期的。

今年1月首篇文章預測今年年內要見到2180點。該文的配圖引為本文的圖一。一年時間快要過去了，本周已低見2170點。遠端預測的目標，恐怕這還不是今年內的真低點。下文對近期低點作分析。
今年4月3067點見頂之前，我一直將3478點之後的走勢作ABC—X—ABC劃浪（注意到《股市動態分析》社長劉波先生也是這樣劃浪的，我放棄這種劃浪的理由或有機會另文探討）。依據此劃浪稱，今年可向此前的高位3186點、3334點衝擊，或有機會向更高目標攀升。
但在3067點見頂不久，考慮到市場的超弱勢表現，及時將劃浪修正為——B浪或在3168點、或在3067點，3067點後運行C浪是鐵打的（且不論這段走勢屬於C浪中的哪一級的子浪）。並在隨後的各期文章中三次警示讀者，C浪的殺傷力是可怕的，宜避之則吉。發出警示時，上證約處2800點，如今已不見630個點了。
後市還要跌呢！從3067點下跌到2610點喘定反彈，反彈到2826點時恰好碰到三角形底邊又再度下跌。這是非常典型的回抽走勢，預示後市主跌段立即展開。於是，我又在拙作中再次提出C浪警告！並曾在7月的拙作中N次繪製三角形被破的圖表，再引為本文的圖二。

圖二標示的三角形最小量度跌幅可見2200點。注意！“最小”的內涵是，2200點一定要見到而非一定就是底部。跌勢未已！
這段走勢可見波浪理論、圖形分析的威力。無需問歐債危機影響幾何！無需知道外資紛逃，合力唱衰中國經濟，聯手逼迫人民幣匯率上浮！無需知道下調存准率無動於衷，也無需知道CPI同比下降也無濟於股市。
你只要知道兩點就夠了：第一是3067點後運行C浪，C浪的殺傷力是可怕的。第二是，C浪是一個5波推動的完整的下跌浪。當其未能滿足5波劃浪要求時，下跌是不會停止的。如此而已！
本月第一周拙作配有次選劃浪圖，引為本文的圖三。

圖三標示，近期頂部屬C-4浪，分浪點或放在11月2536點或11日15日的2534點（圖三標示在2534點）。不同的分浪點隻影晌C5的調整時間，而不影響下跌空間。該文稱，因為C3浪延伸，C5的下跌時空傾向於與C1約等長。注意，這裡使用的字眼是約等長而非絕對等長。C1下跌43日（艮卦），C5約等長的時間指向2012年元月中旬，即春節前第二周。如果屆時尚未見底，則C3是延伸浪的判斷有誤，而C5延伸卻為真。
下一個見底目標時間指向明年3月，反彈幅度在500至600點之間。選好個股是可為的。總之，明年第一季度初或第一季節末要啟動一波ABC中級反彈浪似是無疑的。我注意到，此判斷有悖於多數機構認為的明年上半年無行情的預測。
C1下跌457點或-14.9%，C5若等長，則下跌目標是2079點（2536-457）或2158點。本低見2179點，兌現了此前關於2307點必破無疑的預測。C5浪要包含細一級的5個下跌微波，本周似是運行在微波3之中。劃浪尚未夠數，下跌還要繼續一小段。可把本輪下跌的目標區間設定在2185點至2079點。
底在何方，回答完畢，正確與否，留待市場驗證！

道瓊斯歷史圖表超級大牛?

道瓊斯歷史圖表

恆生指數國企指數長期走勢

恒生指數趨勢圖

上証綜指趨勢圖

國企指數趨勢圖

在英國電視訪問中超坦白的金融交易員

美國股匯市交易員首次公開在電視訪問中說實話，對於不知情的一般大眾來說（也就是代宰羔羊們），他分享的內容簡直令人難以接受。

用科學統計法, 估計熊市恒指可能出現的底部

太久遠的事, 不計

計這20年來的熊市(由高位去到低位):

1982年熊市跌幅63%

1987年熊市跌幅53%

1995年熊市跌幅43%

1998年熊市跌幅60%

2001年熊市跌幅52%, 第一個底部

2002年熊市跌幅52%, 第二個底部

2003年熊市跌幅54%, 第三個底部(最低的底部)

2008年熊市跌幅66%, 第一個底部(最低的底部)

2009年熊市跌幅65%, 第二個底部

 有雙底, 三底的出現過, 為免重覆, 以最低者為準

以跌幅順序排為: 66%(2008年), 63%(1982年), 60%(1998年), 54%(2003年), 53%(1987年), 43%(1995年)

平均數為56.5%, 即要跌56.5%

如果撇除最大和最小的極端例子, 平均數為57.5%

 如果以2010年11月高位24964去計, 跌56.5%為10859

跌57.5%為10609

過去20年的6次熊市, 有5/6的機會跌幅介乎53-66%, 就算跌53%都要跌到11733, 咪話唔可怕可能大家說這次是不同的, 時代不同了

但有人說過時代轉變, 但人的本性永遠不變, 貪婪和恐懼依然主宰市場

 一切只係參考

資料來自香港高登討論區 

現金為王 2011與全世界為為敵！

恒指月線圖下跌趨勢已經型成

A50 跌破大型下跌三角浪...

A50近期下跌很像2005年美國國債波浪走勢

下載和安裝ChartNexus中文版

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恒生指數頂與底

大市見底!買買買買買(恒指圖表月線圖)

星級分析員：恒指明年見 3萬 3

星級分析員 Look's Asset Management董事總經理陸東昨日出席投資研討會時表示，繼續看好明年港股，估計恒指合理值會見 33000點，更指現時在 22000水平是最好的入市時機。陸東表示，現時港股已跌至適合入市的水平，雖然會有調整，但暫時看不見有下調趨勢，最多只會買貴不會買錯，除非歐洲債務問題爆發。他估計，明年恒指走勢會是「高低高」，第一個高是由於美國第二輪量化寬鬆措施（ QE2）出台後，熱錢流入新興市場，令資產價格上升，加上市場已消化政府打擊炒樓的新措施。

可吼內需內房內銀股
第二個高是 3、 4月業績期後，企業盈利若較市場預期好，會在第三及第四季反映出來，但能否超越第一個高，便要看企業盈利是否大升。至於低走，則是預期內地及香港銀行會收緊借貸，資金會多，但不會太濫放。
個股方面，陸東亦有所點評。他推介兩隻自己都持有的股份－港交所（ 388）及領匯（ 823），認為前者投資價值奇高，其市值代表內地經濟，人民幣升值預期，及更多中資企業來港上市，以現時 42倍市盈率計算，仍然值得長期持有。此外，由於看好本地租務市場，被他形容為全港最大舖王的領匯，舖位租金會持續上漲。「領匯不受政府掣肘，可自行調高租金，長遠前景相當不錯。」
由於本港甲級寫字樓供應短缺，他堅信租金會上升，亦推介冠君產業信託（ 2778）。
他又認為， A股升值潛力很大，無論重工業或輕工業，盈利增長動力很大，當中以內需、內房及內銀股值得投資。內需股方面，要選有自家品牌的股份，安踏（ 2020）及李寧（ 2331）這類運動鞋股早前已大幅調整，估值已變得便宜，安踏又比競爭對手李寧更好，因為李寧正在轉型，有太多未知因素，要小心。
質疑和黃賣賺錢業務
內房股雖然有政策上的風險，但估值便宜，風險亦已反映在股價上，陸東最看好合景泰富（ 1813）。「起出嚟的樓拍得住新地（ 016）質素」，加上賣樓手法好，在成都等地發展很成功。內銀方面，建行（ 939）仍是陸東的心水愛股，他指建行現在估值便宜，經營能力一流。
相反，數大藍籌股則被他看淡，兩隻港人愛股滙控（ 005）及中移動（ 941），陸東認為，此兩藍籌股現時已變成收息股，增長潛力有限。他又質疑和黃（ 013）花費數百億買 3G牌後，捱了 10年才因 iPhone出現先有起色，但又積極將旗下現金流好的業務如葵涌碼頭等出售，投資價值一般。
他亦對今年上市的新股不感興趣，「 2010年好多新股都搵笨，唔係唔好，而係估值太貴」；其他看淡的股份還包括「貴夾亂」的藥業股；成為「政治工具」的內地基建股；「唔會一世有補貼」的新能源股及「前景不理想」的航運股。
陸東新一輪看好股份
─內房股─
合景泰富（ 1813）　原因：內房估值平，物業質素佳
─收租股─
領匯（ 823）　原因：香港最大舖王
冠君產業信託（ 2778）　原因：商業樓宇租金持續上升
─內需股─
安踏（ 2020）　原因：估值平，可超越對手李寧（ 2331）
─中資金融股─
建行（ 939）　原因：現價未反映潛在價值
─本地金融股─
港交所（ 388）　原因：未來續有內地企業來港上市
陸東新一輪看淡股份
藥業股　原因：貴夾亂
香港零售股　原因：好貴，譬如 I.T（ 999）、六福（ 590）
基建股　原因：成為政治工具，對呢啲股份要好審慎
工業及航運股　原因：經營前景不理想
新能源股　原因：電動車及風電等不會一世有補貼
陸東精句
談新股︰ 2010年好多新股都搵笨，唔係話唔好，係估值偏高
談港樓︰香港樓好鬼死貴，但利息低供應少，明年會再升三至四成
談歐豬︰如果唔用 3000億歐元救愛爾蘭，葡萄牙同西班牙都會爆
談美國︰ QE2對經濟冇幫助，將會出現雙底衰退和通

接手東尼專欄 力寶芬佬艾薩論市財金猛人：熱錢湧入係大話

亞洲股神東尼 (Tony Measor) 係本港出名嘅價值投資者，曾經撰寫無數投資文章，原來佢背後仲有一個幕後功臣─佢嘅好朋友、力寶證券投資經理艾薩 (Isaac Sofaer) 。自從舊年 3月起，艾薩為東尼代筆撰寫專欄，佢同東尼一樣，都係價值投資者，喜歡長線投資。
恒指 2041年　料見 46萬點

艾薩預測恒指同一般人好唔同，佢認為 2041年恒指會升到去 46萬點！即係家恒指嘅 20倍，「呢個係用複合年增長率 10%計算，係過去 30年複合年增長率嘅一半。」過去一年，好多唔同嘅消息令股市大上大落，包括美國第二輪量化寬鬆措施 (QE2) ，艾薩接受本報專訪時就話：「聯儲局僅以 0.5%發債，以 3厘回購債券，冇額外流動性，冇錢去中國，亦冇股市因此被炒賣，唔好相信嗰啲說話，都係大話。」艾薩仲話，如果因為美國或者中國有錢嚟而買股票嘅話，咁就係愚蠢。佢話佢嘅投資要訣係：「買股票係因為股票優質！」至於點樣揀股，佢鍾意睇現金流，「現金流係公司優勢嘅真正測驗，係股東真正可以享有嘅收入。純利可以受到好多因素影響，但你唔能夠喺現金流上撒謊。」佢以 25年嘅預測現金流計算折現，再用嚟同市價比較。佢指出，如果公司結構簡單，仲有趨勢一致嘅收入，就唔難預測公司嘅未來現金流，「畢菲特都係咁樣揀股票 o架！」咁要揸隻股票幾耐？艾薩認為冇必要出售優質股，因為優質股嘅增長比現金更好，佢只會喺需要用錢嘅時候先至沽貨。不過，公司有新陳代謝，人亦有生老病死，賭王何鴻燊呢排頻頻轉讓股權畀屋企人，令人開始關注一啲本地藍籌股嘅繼承問題，長線投資者又應該點樣面對？

家族出現唔少風波嘅新地 (016) ，艾薩就話，如果郭氏兄弟嘅阿媽過世，新地會分家，「郭氏三兄弟都非常聰明，都受過佢阿爸嘅教導，其中一人已經開展自己嘅生意，佢哋想分家，只係家郭老太仍然健在，一直防止呢啲事發生。」若果出現分家，可能會賣公司部份資產，股價將會上升，「照市值睇，中國嘅大企業或者香港一啲人，可以輕易收購，呢個並唔係大問題。」
長實無李嘉誠　會跌落$60

「你唔能夠話長實 (001) 欠缺李嘉誠仍然會係長實。」佢預測，如果李嘉誠去世，長實嘅股價會跌到去 60蚊，「我唔知道李嘉誠有冇關心佢身後公司前景點樣，由邊個接管，但係家就算佢年事已高，大家仍然叫佢做『李超人』，覺得佢有魔術手。如果佢過身，對股價表現肯定係負面，因為冇人對繼承人有信心。」記者：高明輝

艾薩心水股 •工商銀行 (1398) 　上周五收報： 5.79元•農業銀行 (1288) 　上周五收報： 3.90元•渣打集團 (2888) 　上周五收報： 211.80元•新鴻基地產 (016) 　上周五收報： 129.10元•太古 A (019) 　上周五收報： 127.80元•瑞安房地產 (272) 　上周五收報： 3.74元
艾薩簡歷 現職：管理私人投資戶口、《東尼日誌》代筆資歷：英國註冊會計師投資經驗：逾 30年研究市場：香港、中國、泰國及澳洲經驗： 1988年任職 Hill Samuel基金經理，至 1991年加入力寶證券任基金經理往積：管理的環球投資於 1991至 2000年間增長 14倍，即每年約 30%增長

艾薩（圖）同東尼一樣，都係價值投資者。惺惺相惜同東尼 22年交情　定期把酒論股

同東尼有 22年交情嘅艾薩，除咗股票之外，共同嗜好就係飲酒，過去 21年嚟曾經定期一齊開餐兼講股。據艾薩講，東尼第一隻建議佢買嘅股票係寶隆洋行 (East Asiatic) ，當時係 88至 89年間，隻股本來 1蚊，後來跌到 6毫。當時東尼係經紀，佢係基金經理，東尼向佢介紹呢間係好好嘅老牌貿易公司、有好好嘅產品，「東尼話呢隻股份家好平，但係可以更平」，佢持有呢隻股，後來跌到 5毫，之後雖然有被收購嘅利好消息，但係仍然蝕本離場。
東尼首薦股　蝕錢惹反思

後來艾薩反思點解蝕錢，「第一，呢隻股唔流通；第二，冇人跟進呢隻股。呢隻股表現好，但係市盈率只係 4至 5倍。盈利良好，市盈率應該值 20倍，但係就冇得到跟進。」所以，艾薩都係回到最初，買藍籌股。佢話：「若果想賺錢就要緊貼市場嘅領導者，就算有大事發生都唔會損失太多。」佢認為，嗰啲知識當時東尼已經知，家佢亦已經學懂，「佢冇教我，但係我由佢嘅態度，由佢嘅身上學懂咗大部份。」但兩人嘅意見亦唔係完全一致，東尼嘅愛股係滙控 (005) ，作為朋友嘅佢就較睇好渣打 (2888) ，「渣打會有更好嘅營銷能力，會持續增長，比滙控更好。」

「亞洲股神」東尼，同艾薩相識 22年。